Приток капитала в Россию


Материал из Documentation.

Перейти к: навигация, поиск

Приток капитала — это сложносоставной бухгалтерский агрегат, причём рассчитывается он на сальдовой основе (то есть по каждой статье счёта движения капитала сначала рассчитывается приток и отток, а затем выводится разница между ними — сальдо, или нетто-приток). Основные составляющие этого агрегата — трансграничные инвестиции (с разбивкой на прямые, портфельные и прочие), ссуды и займы между российскими и иностранными банками и компаниями, а также изменение средств на счетах и депозитах российских граждан, банков, компаний за рубежом и, зеркально, — нерезидентов в российских банках.[1]

На капитальном счёте платежного баланса учитываются также изменения остатков наличной иностранной валюты на руках у населения и в кассах банков, так что превышение покупок над продажами наличной валюты за какой-то отрезок времени трактуется ЦБ как вывоз капитала. В сущности, покупка наличной валюты — это такое же кредитование нерезидентов, как и открытие депозита в иностранном банке.[2]

Как отдельная составляющая оттока денег оценивается так называемый серый вывоз капитала — посредством сомнительных сделок. В качестве таковых отдельно рассматривается невозврат в страну экспортной выручки, фиктивный импорт («не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам»), а также переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами.[3]

Наконец, в капитальный счёт платёжного баланса включается и содержательно не расшифрованная, балансирующая статья, или, как говорят статистики, невязка, именуемая «чистые ошибки и пропуски».[4]

Содержание

[править] История

На протяжении большей части двадцатилетней истории современной России частный сектор вывозил капитал из страны. Исключением стали 2006—2007 годы, когда наблюдался массированный приток капитала в страну.[5]

В декабре 2006 года в «Основных направлениях денежно-кредитной политики в 2007 году» ЦБ России оценивал возможный приток капитала в $15 млрд. Впрочем, уже 25 января 2007 года первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что эта оценка «является очень консервативной». 2 апреля 2007 года ЦБ увеличил официальный прогноз притока капитала на 2007 год до $30 млрд 3 апреля министр финансов Алексей Кудрин констатировал уже состоявшийся приток капитала в $12 млрд 23 апреля ЦБ увеличил годовой прогноз притока до $35 млрд. В конце мая 2007 года Кудрин оценил годовой приток капитала в $40 млрд и констатировал, что он может вырасти и до $50 млрд 4 июня 2007 года Улюкаев заявил о цифре притока $40 млрд как о достигнутой. 7 июня 2007 года глава ЦБ Сергей Игнатьев констатировал приток в $60 млрд, а глава Минфина предположил, что цифра по итогам года превысит $70 млрд.[6]

С некоторыми перерывами приток капитала в Россию сохранялся ещё некоторое время — до начала кризиса осенью 2008 года.[7]

С осени 2008 года возобновился отток капитала из России, который прерывался только в IV квартале 2009 года и во II квартале 2010 года.[8]

Начиная с III—IV квартала 2010 года отток капитала носил постоянный характер. Россия не была затронута «валютными войнами», то есть массированным притоком капитала в развивающиеся страны на фоне осуществления Федеральной резервной системой США новой программы «количественного ослабления» (QE2). До июля 2011 года отмечался затихающий характер оттока капитала, но начиная с августа 2011 года отток снова усилился.[9]

Между IV кварталом 2010 года и II кварталом 2011 года крупные российские заёмщики активизировали свои займы на внутреннем рынке. Поскольку большинство крупных российских компаний зарегистрировано в зарубежных юрисдикциях, кредитование или покупка облигаций таких компаний банками может отражаться на их балансах как кредит нерезидентам и регистрироваться как отток капитала. Поэтому можно констатировать, что в конце 2010 — середине 2011 года отток капитала из России носил специфический характер — это был рост кредитования российских компаний, но через иностранные юрисдикции. По оценке Сбербанка, глубинной причиной оттока капитала в конце 2010 и на протяжении первой половины 2011 года является нестерилизованное использование в конце 2010 года средств Резервного фонда для финансирования дефицита госбюджета.[10]

В январе 2012 года говорилось, что начиная с сентября 2011 года отток капитала был в значительной степени связан с невозможностью рефинансировать ранее взятые долги. При этом ситуация в России в этот период мало отличалась от ситуации в других развивающихся странах.[11]

По оценке ЦБ РФ, чистый отток капитала из России за январь—апрель 2012 года составил $42 млрд.[12]

В июне 2012 года Путин заявил, что российские власти не отступят от принципа свободного движения капитала и не будят вводить здесь какие-либо ограничения. Он отметил, что даже в самый сложный период экономического кризиса 2008—2009 годов правительство России не пошло на ограничения вывоза капитала.[13]

По итогам июня 2012 года приток капитала в Россию составил $5 млрд.[14]

[править] Показатели

Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в России ($млрд):

  • 1994 год: −14,4[15]
  • 1995 год: −3,9[16]
  • 1996 год: −23,8[17]
  • 1997 год: −18,2[18]
  • 1998 год: −21,7[19]
  • 1999 год: −20,8[20]
  • 2000 год: −24,8[21]
  • 2001 год: −15,0[22]
  • 2002 год: −8,1[23]
  • 2003 год: −1,9[24]
  • 2004 год: −8,9[25]
  • 2005 год: −0,1[26]
  • 2006 год: +41,4[27][28]
  • 2007 год: +81,7[29][30]
  • 2008 год: −133,7[31]
  • 2009 год: −56,1[32]
  • 2010 год: −33,6[33]
  • 2011 год: −84,2[34]
  • 2012 год: −53,9[35]
  • 2013 год: −59,7[36]
  • 2014 год: −151,5[37]
  • 2015 год: -57,5[38]
  • I квартал 2016 года: -8,0[39]
  • II квартал 2016 года: +0,9[40]
  • III квартал 2016 года: -2,6[41]

[править] Виды хозяйственных операций

Как ввоз капитала в Россию трактуются, в частности, следующие операции:

  • Синдицированный кредит, привлечённый компанией — резидентом РФ от пула иностранных банков;[42]
  • Поглощение компанией с российскими активами, зарегистрированной за рубежом, компании — резидента РФ;[43]
  • Покупка физлицом-нерезидентом наличной российской валюты.[44]

Как вывоз капитала из России трактуются, в частности, следующие операции:

  • Реинвестирование прибыли компанией с российскими активами, зарегистрированной за рубежом;[45]
  • Покупка резидентом РФ облигаций компании с российскими активами, зарегистрированной за рубежом;[46]
  • Привлечение компанией с российскими активами, зарегистрированной за рубежом, кредита от российского банка;[47]
  • Погашение просроченной задолженности по процентным платежам по кредиту, привлеченному компанией — резидентом РФ в иностранном банке;[48]
  • Открытие/пополнение юридическим/физическим лицом — резидентом РФ счёта/депозита в иностранном банке;[49]
  • Покупка юридическим/физическим лицом — резидентом РФ недвижимости за рубежом;[50]
  • Лизинг (финансовый) иностранных воздушных судов российской авиакомпанией;[51]
  • Покупка физлицом — резидентом РФ наличной иностранной валюты;[52]
  • Фиктивный импорт; невозврат экспортной выручки.[53]

[править] Закономерности

Для России характерно усиление оттока капитала или замедление его притока в I квартале каждого года. При этом из-за специфического характера осуществления государственных расходов на декабрь каждого года приходится всплеск роста денежной массы.[54]

[править] Банки

В российских условиях банки могут выводить средства, кредитуя нерезидентов. При этом, поскольку значительное число крупных российских компаний зарегистрировано в зарубежных юрисдикциях, кредитование или покупка облигаций таких компаний банками может отражаться на их балансах как кредит нерезидентам и регистрироваться как отток капитала. В 2006—2008 годах крупные российские промышленные компании часто кредитовались за рубежом напрямую — либо получая синдицированные кредиты, либо за счёт выпуска еврооблигаций. В 2010 году ситуация изменилась.[55]

В этот период компании вновь начинают активно занимать средства, но уже на внутреннем рынке, причём часто в форме облигаций. По информации от представителей компаний, процентные ставки по российским займам в рублях после проведения валютного свопа зачастую оказывались ниже, чем возросшие с учетом большей степени риска цены на привлечение капитала напрямую с западных рынков. Но поскольку облигации в России обычно выпускаются через зарегистрированное в офшоре SPV, то операции по покупке облигаций российских компаний, или операции кредитования зарегистрированных за рубежом компаний, имеющих основные производственные мощности в России, должны были быть оформлены как операции по кредитованию нерезидентов. По состоянию на 1 сентября 2011 года в ссудной задолженности нерезидентов перед Сбербанком 87 % составляла задолженность компаний, бизнес которых фактически расположен в России. Банкам выгодно кредитовать компании, зарегистрированные в зарубежных юрисдикциях. Заключение сделки в английском праве существенно повышает уровень защиты прав кредитора. К примеру, при заключении сделки на Кипре изъятие ценных бумаг возможно через 3 дня, а в России для этого необходимо 1-1,5 года в связи с длительностью получения решения и несовершенными процедурами процессуального производства.[56]

[править] Ссылки

[править] Примечания

  1. От себя не убежишь[1]
  2. От себя не убежишь[2]
  3. От себя не убежишь[3]
  4. От себя не убежишь[4]
  5. Основные причины оттока капитала из России
  6. Капитальная гонка
  7. Основные причины оттока капитала из России
  8. Основные причины оттока капитала из России
  9. Основные причины оттока капитала из России
  10. Основные причины оттока капитала из России
  11. Основные причины оттока капитала из России
  12. ЦБ оценил отток капитала с начала года в $42 млрд
  13. Петербургский международный экономический форум
  14. В российскую экономику вернулось пять миллиардов долларов
  15. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[5]
  16. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[6]
  17. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[7]
  18. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[8]
  19. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[9]
  20. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[10]
  21. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[11]
  22. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[12]
  23. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[13]
  24. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[14]
  25. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[15]
  26. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[16]
  27. Доклад об экономике России. № 24. Март 2011
  28. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[17]
  29. Доклад об экономике России. № 24. Март 2011
  30. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[18]
  31. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[19]
  32. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[20]
  33. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[21]
  34. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1994—2011 годах (по данным платежного баланса Российской Федерации)[22]
  35. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 2005—2013 годах и I квартале 2014 года
  36. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 2005—2013 годах и I квартале 2014 года
  37. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 2005—2014 годах
  38. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1997-2015 годах и январе-сентябре 2016 года
  39. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1997-2015 годах и январе-сентябре 2016 года
  40. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1997-2015 годах и январе-сентябре 2016 года
  41. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором в 1997-2015 годах и январе-сентябре 2016 года
  42. От себя не убежишь[23]
  43. От себя не убежишь[24]
  44. От себя не убежишь[25]
  45. От себя не убежишь[26]
  46. От себя не убежишь[27]
  47. От себя не убежишь[28]
  48. От себя не убежишь[29]
  49. От себя не убежишь[30]
  50. От себя не убежишь[31]
  51. От себя не убежишь[32]
  52. От себя не убежишь[33]
  53. От себя не убежишь[34]
  54. Основные причины оттока капитала из России
  55. Основные причины оттока капитала из России
  56. Основные причины оттока капитала из России
Экономика России
История  Древнерусское государствоРусское царствоРоссийская империяСССР1990-е годы (1990, 1991, 1992, 1993, 1994, 1995, 1996, 1997, 1998, 1999) • 2000-е годы (2000, 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020)
Промышленность  Обрабатывающая промышленность (Машиностроение, Пищевая промышленность, Металлургия, Химическая промышленность, Промышленность стройматериалов) • Добыча полезных ископаемыхЭлектроэнергетика
Сельское хозяйство  ЖивотноводствоРастениеводство
Строительство  Жилищное строительствоТранспортное строительство
Транспорт  Сухопутный транспорт (Железнодорожный, Автомобильный, Трубопроводный) • Водный транспорт (Морской, Речной) • Воздушный транспортКосмический транспорт
Связь  Мобильная связьИнтернет
Торговля  Розничная торговляОптовая торговля
Финансы  Банковская системаФондовый рынокСтрахованиеГосударственные финансыПриток капиталаВнутренний долгВнешний долг
Основные фонды  Коммерческие организацииНекоммерческие организацииФондоотдача
Инвестиции  Инвестиционный климатИностранные инвестиции
Внешнеэкономические отношения  Внешняя торговля (Экспорт, Импорт)
Доходы населения  Заработная платаПенсииСтипендии
Национальные счета  ВВПВНДВНРРасходы на конечное потреблениеРасходы на конечное потребление домохозяйствВаловое накопление основного капитала
Личные инструменты