Процентные ставки в России в XXI веке
Материал из Documentation.
По состоянию на конец 2018 года в России реальная ставка процента денежной политики оставалась одной из самых высоких в мире.[1]
Если по итогам заседаний в июле, сентябре и октябре 2020 года в заявлении ЦБ России фигурировал один и тот же «голубиный» сигнал о будущей направленности ДКП («Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях»), то в декабре 2020 года, в очередной раз оставив ставку без изменений, ЦБ сигнал существенно видоизменил, придав ему гораздо более «ястребиное» звучание.[2]
Содержание |
[править] Реальные процентные ставки
По состоянию на 7 июля 2020 года Россия, вследствие консервативного подхода ЦБ России, по-прежнему была одной из немногих стран развивающихся рынков, которая сохраняла положительный дифференциал реальных процентных ставок.[3]
[править] Использование SOFR
В июне 2021 года было сообщено, что Сбербанк и ООО «Грейн Сервис» впервые на российском рынке заключили кредитную сделку с использованием нового безрискового индикатора — SOFR. Сделка заключена в форме возобновляемой кредитной линии с плавающей ставкой, привязанной к SOFR, в размере 12 млн долларов США на срок 18 месяцев.[4]
[править] RUONIA
В 2021 году Банк России начал публикацию срочных версий RUONIA.[5]
[править] Ключевая ставка Банка России
С февраля 2015 года Центробанк России начал снижать ключевую ставку.[6]
9 февраля 2018 года и 23 марта 2018 года Банк России снижал ключевую ставку на 0,25 п.п. до 7,5 % годовых и 7,25 % годовых соответственно.[7]
Банк России при появлении рисков изменения динамики цен (из-за повышения НДС и некоторого снижения цен на нефть в конце 2018 года) поднял ключевую ставку 14 сентября 2018 года на 0,25 п.п. до 7,5 % годовых. Поднятие ставки произошло впервые с 2014 года.[8]
14 декабря 2018 года Банк России повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 7,75 % годовых.[9]
В начале июня 2019 года Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 % годовых. Это стало первым смягчением денежно-кредитной политики с марта 2018 года.[10]
Совет директоров Банка России 26 июля 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,25 % годовых.[11]
В декабре 2019 года Банк России понизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта, до 6,25 %. Решение было ожидаемым — большинство аналитиков, опрошенных агентством Reuters, прогнозировало аналогичный результат.[12]
Обусловленные сжатием конечного спроса дезинфляционные процессы создали возможность для резкого снижения ключевой ставки Банка России без риска быстрого выхода инфляции за границу целевого ориентира. С 27 апреля 2020 года ключевая ставка была снижена с 6,0 % до 5,5 % годовых, а с 22 июня 2020 года — до 4,5 % годовых. Таким образом, ставка была установлена на минимальных исторических уровнях.[13]
Банк России приостановил осуществление стимулирующих мер денежно-кредитной политики, оставив ключевую ставку без изменения на сентябрьском и октябрьском заседаниях 2020 года.[14]
Совет директоров Банка России 18 сентября 2020 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25 % годовых.
Совет директоров Банка России 23 октября 2020 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25 % годовых.
Совет директоров Банка России 11 июня 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на 50 б.п., до 5,50 % годовых.
Совет директоров Банка России 22 октября 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на 75 б.п., до 7,5 % годовых.
28 февраля 2022 года ЦБ России решил увеличить ключевую ставку до 20 %.[15]
По оценке Банка России, на фоне кардинально изменившихся внешних условий резкое повышение Банком России ключевой ставки 28 февраля 2022 года поддержало финансовую стабильность и предотвратило неконтролируемый рост цен.[16]
Совет директоров Банка России 18 марта 2022 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 20 % годовых.[17]
На внеочередном заседании 8 апреля 2022 года совет директоров Банка России постановил снизить ключевую ставку на 3 п. п. до 17 %.[18]
В июле 2023 года Банк России после почти годового перерыва начал цикл повышения ключевой ставки. Первоначально она выросла на 100 б.п., до 8,5 %, спустя три недели — сразу до 12 %. Месяц спустя, в сентябре, показатель поднялся до 13 % годовых, а на заседании 27 октября 2023 года — до 15 %.[19]
[править] Ожидаемая ключевая ставка
В сентябре 2020 года было сообщено, что Центральный банк России принял решение публиковать ожидаемую траекторию ключевой ставки.[20]
[править] Прогнозы аналитиков по ключевой ставке
Возможно оценить, насколько предсказуемы для рынка решения Банка России по процентной ставке в краткосрочном периоде. Для этого были собраны данные опросов аналитиков, которые проводит агентство Bloomberg, за период с января 2015 г. по сентябрь 2018 г. — то есть за все время действия режима плавающего валютного курса, за исключением IV квартала 2014 г., когда произошел первоначальный шок от перехода к новому режиму. Решения совета директоров за этот период были верно спрогнозированы в среднем в 65 % случаев. В пяти случаях решение правильно предугадали четверть респондентов и менее, дважды решение оказывалось полностью неожиданным для участников опроса. Если сравнить среднюю долю верно предсказанных исходов за 2015—2018 гг. в России с такими же данными по другой стране, где центральный банк публикует прогнозы по процентной ставке, то получаем, например, 65 % для России против 90 % для Новой Зеландии, Резервный банк которой был пионером forward guidance.[21]
[править] Ставка от 15 %
27 октября 2023 года отмечалось: «В России за последние 20 лет [ключевая] ставка 15 % и выше была 65 календарных дней в 2022 (с 28 февраля 2022 и 3 мая 2022) и на протяжении 90 дней с 17 декабря 2014 по 15 марта 2015».[22]
