Ценные бумаги в России во II тысячелетии
Материал из Documentation.
Совнарком своим декретом 23 декабря 1917 года запретил любые операции с ценными бумагами.[1]
В начале 1919 года акции и паи национализированных акционерных обществ были аннулированы.[2]
Содержание |
[править] Регистраторы
На начало 1998 года в России действовал 201 регистратор.[3]
[править] Виды
[править] Фьючерсы
21 февраля 1991 года в отделе валютно-финансовых операций Московской товарной биржи (МТБ) закончилась разработка правил торговли финансовым фьючерсом и механизма расчётов по нему.[4]
[править] Валютные фьючерсы
В Московской торговой палате прошли первые торги валютными фьючерсами, ставшие к декабрю 1992 года ежедневными.[5]
[править] Фьючерсы на цветные металлы
8 апреля 1992 года Московская биржа цветных металлов (МБЦМ) объявила о намерении с 1 сентября 1992 года начать операции с медью, никелем и алюминием в рамках биржевого фьючерсного рынка.[6]
[править] Приватизационные чеки
Согласно указу президента России Бориса Ельцина, с 1 октября 1992 года каждый гражданин России, независимо от возраста, дохода и срока постоянного проживания в стране, мог получить приватизационный чек номинальной стоимостью 10 тыс. руб. Для большинства россиян это была первая ценная бумага, которую они держали в руках, не считая облигаций госзайма. Поэтому далеко не все понимали, как ваучером распорядиться.[7]
[править] Торговля
Самым простым способом получения дохода от ваучера стала его продажа перекупщикам. Предприимчивые люди с табличками «куплю ваучер» встречались повсеместно, и соблазн получить деньги «здесь и сейчас» был велик. Многие, не долго думая, так и поступили, и, как показало время, это был не худший вариант.[8]
Перекупщики в свою очередь на чековых аукционах меняли ваучеры на акции приватизируемых предприятий либо торговали ими на фондовых биржах.[9]
Первая половина 1994 года ознаменовалась ростом объёма торгов чеками и взлётом котировок ваучера.[10]
[править] Биржи
Первые открытые торги ваучерами на Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ) состоялись 1 октября 1992 года. Участвовать в них могли все желающие. Приватизационный чек стал самой распространенной спекулятивной бумагой на бирже, в 1993 году объём сделок с ваучером на РТСБ составил 3/4 общего оборота. Однако, по словам руководителя информационно-аналитического управления УК «Уралсиб» Александра Головцова, «случаи, когда человек приходил на биржу для продажи одного приватизационного чека, были единичными, и прибыль от этого была невелика».[11]
Самым популярным фондовым инструментом в 1993 году на российских биржах был приватизационный чек — ваучер.[12]
[править] Цены
В период раздачи ваучеров с октября 1992 года по июль 1994 года их биржевая стоимость не превышала $25. При среднемесячной начисленной в 1992 году зарплате, равной $22, средняя стоимость чека на РТСБ составляла примерно $15. В 1993 году средний биржевой курс ваучера равнялся $10,5 при средней зарплате в $63. В 1994 году средняя цена приватизационного чека была $17,5 — примерно седьмая часть среднемесячного заработка россиян.[13]
[править] Приобретение акций
Владелец ваучера мог стать акционером предприятия, на котором работал. Госслужащие имели право приобретения акций своего предприятия на льготных условиях, льготу могли получить также бывшие работники, уже вышедшие на пенсию. При этом скидка с цены акции составляла 30 %.[14]
С 1993 года стали проводиться чековые аукционы, на которых за ваучеры продавались акции приватизируемых предприятий. В аукционах могли участвовать как юридические, так и физлица. Количество акций, приходящееся на один чек, определялось количеством участников аукциона и предъявленных ими ваучеров. Так, на один чек можно было купить семь акций Торгового дома ГУМ, рыночная стоимость которых к маю 2007 года составляла менее $3 за акцию. Или пять акций «Норникеля» (на май 2007 года почти $200 за штуку), а также до 6 тыс. акций «Газпрома» (на май 2007 года около $10) — именно такое соотношение было зафиксировано, например, на чековом аукционе в Перми. В Москве, правда, за один ваучер можно было получить только 50 акций «Газпрома».[15]
1 июля 1994 года прекратилось проведение чековых аукционов.[16]
[править] Вложения в чековые инвестфонды
Многие доверили свои ваучеры чековым инвестиционным фондам (ЧИФ). Как правило, на один вложенный чек акционеры ЧИФа получали 10 акций номиналом 1000 руб. ЧИФы создавались, согласно указу президента, как специализированные инвестфонды. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), к 1996 году акционерами таких фондов стали около 25 млн человек. Крупнейшими фондами были «Альфа-капитал», «Благовест», «Восток», «ЛУКОЙЛ-фонд», «МММ-инвест», «Московская недвижимость», «Народная солидарность», «Народный чековый инвестиционный фонд», «Первый ваучерный фонд» и «Промышленный». Больших дивидендов, за редким исключением, они не обещали, зато обещали большую надежность вложений.[17]
По итогам 1994 года из 50 крупнейших ЧИФов дивиденды выплатили лишь 20. Выкупа своих акций они не производили, так как это было запрещено законом. ЧИФы не могли быть преобразованы или ликвидированы по решению общего собрания акционеров в течение трех лет с момента регистрации. В итоге акционеры попали в ситуацию, когда, имея ценные бумаги, они не могли ни получить по ним дивиденды, ни продать их эмитенту, ни продать их на бирже, ввиду отсутствия спроса.[18]
В докладе ФКЦБ «Проблемы развития коллективных инвесторов в России» в 1996 году отмечалась низкая эффективность ЧИФов. В нем говорилось о необходимости обновления законодательной базы, регулирующей работу таких фондов. Упоминалась и проблема двойного налогообложения. ЧИФы, являясь акционерными обществами, платили налог на прибыль, а затем облагались налогом и дивиденды акционеров. В результате вышел президентский указ, по которому все ЧИФы должны были преобразоваться до 1 января 1999 года по одному из трех сценариев. Согласно первому, ЧИФ мог стать обычным АО, второй предполагал превращение инвестиционного фонда в акционерный, по третьему чековый фонд становился паевым.[19]
В итоге, по данным общественно-государственного фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, из 732 ЧИФов 328 попросту предпочли исчезнуть, 119 фондов были принудительно ликвидированы, а 86 были ликвидированы по решению общего собрания акционеров. То есть осталось 199.[20]
Преобразовать ЧИФ в ПИФ было наиболее сложным вариантом — надо было обзавестись аудитором, независимым оценщиком, депозитарием и регистратором фонда, а также соблюсти множество формальностей. На это решились два фонда — «Альфа-капитал» и «ЛУКОЙЛ-фонд». Но именно ПИФ был наиболее выгодным для акционеров чековых фондов сценарием. Акционеры ЧИФа «Альфа-капитал» автоматически стали пайщиками интервального ПИФа смешанных инвестиций под управлением УК «Альфа-капитал». Акции были обменяны на паи в пропорции 1:1, или по 10 паев на ваучер. Акционеры ЧИФа «ЛУКОЙЛ-фонд» стали пайщиками ПИФов под управлением УК «НИКойл».[21]
Большая часть ЧИФов — 194 фонда из 199 продолжили работу как обычные АО (например, «МН-фонд», «МММ-инвест», «Народный чековый инвестиционный фонд»).[22]
[править] Торговля
1892 год — В Государственном банке проводится операция купли-продажи акций и облигаций по курсам Санкт-Петербургской биржи.[23]
[править] Торговые площадки
На начало 1997 года насчитывалось 53 организации, имеющих лицензии Минфина России на право биржевой деятельности на рынке ценных бумаг (из них 18 — специализированные биржи, фондовые отделы 35 универсальных, товарно-сырьевых, валютных и других бирж).[24]
[править] РТС
РТС до 2000 года не имела лицензии фондовой биржи.[25]
[править] Биржи
[править] Московская биржа
На Московской бирже до второй половины 1860-х годов прекратилась торговля какими-либо ценными бумагами.[26]
[править] Санкт-Петербургская биржа
В 1900 году благодаря усилиям Витте на Санкт-Петербургской бирже был открыт Фондовый отдел. В состав совета отдела, решавшего вопрос о допуске к котировке ценных бумаг, вошёл представитель Кредитной канцелярии.[27]
В июле 1914 года закрылся фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи.[28]
В феврале 1917 года фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи официально открылся.[29]
[править] Государственная политика
1899 год — Под руководством Государственного банка образован биржевой синдикат для поддержки российских ценных бумаг в период экономического кризиса.[30]
9 июля 1991 года ВС СССР рассмотрел в первом чтении закон «О ценных бумагах и фондовых биржах». Законопроект регламентировал деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, определял правовые гарантии для покупателей и устанавливал требования к компетентности и платежеспособности лиц, выпускающих ценные бумаги и организующих их обращение.[31]
В ноябре 1994 года президент России Борис Ельцин подписал указ о создании специального регулятора фондового рынка — Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.[32]
