Курс российского рубля в XXI веке

Материал из Documentation.

По итогам 2014 года рубль обесценился к доллару на 72,2 % (с 32,66 руб. на 1 января 2014 года до 56,24 руб. на 1 января 2015 года) и к евро на 51,7 % (с 45,06 руб. до 68,37 руб.). В первой половине 2014 года давление на рубль оказывали беспорядки и последующий государственный переворот на Украине, а затем — санкции, введенные против России США и другими странами. С осени основную роль в падении курса рубля стало играть сокращение цены на нефть: с $107 за баррель нефти марки Brent в августе 2014 года до $60 — в декабре. В декабре одной из причин сокращения курса рубля также стали спекуляции на валютном рынке. 28 ноября 2014 года, после отказа Организации стран — экспортеров нефти (ОПЕК) сокращать объемы добычи нефти, курс евро поднялся до 61,41 рубля. 2 декабря доллар стал дороже 50 рублей. 16 декабря, после решения ЦБ РФ об увеличении ключевой ставки с 10,5 до 17 % годовых, был поставлен абсолютный рекорд обменного курса на биржевых торгах: более 80 руб. за доллар и 100 руб. за евро. Крупнейшие падения официального курса рубля к доллару в 2014 году были отмечены 17 декабря (курс на следующий день был повышен с 61,15 до 67,79 рубля за доллар; 10,86 %), 27 декабря (с 52,03 до 56,68 рубля; 8,94 %) и 3 декабря (с 50,77 до 54,38 рубля, 7,11 %). Крупнейшие падения официального курса рубля к евро в 2014 году фиксировались также 17 декабря (с 76,15 до 84,59 рубля за евро; 11,08 %), 27 декабря (с 63,51 до 69,06 рубля; 8,74 %) и 3 декабря (с 63,24 до 67,27 рубля; 6,37 %).^[1]

В 2015 году основные колебания курса рубля по отношению к доллару и евро были связаны с изменением цен на нефть. Всего по итогам года российская валюта обесценилась по отношению к доллару на 29,7 % (с 56,24 руб. до 72,93 руб.), к евро — на 16,5 % (с 68,37 руб. до 79,64 руб.). Крупнейшее падение курса произошло 12 января, в первый день после окончания новогодних каникул. Из-за продолжавшегося падения стоимости нефти на мировом рынке ЦБ зафиксировал на 13 января курс доллара на отметке 62,73 руб. (рост 11,53 %), евро — 74,35 руб. (рост 8,74 %). Самые крупные дневные падения официального курса рубля по отношению к доллару были зафиксированы 6 февраля (на 4,83 %; 3,16 руб.) и 22 апреля (на 4,76 %; 2,45 руб.). По отношению к евро рубль сильнее всего дешевел 25 августа (на 5,85 %; 4,48 руб.) и 5 июня (на 4,79 %; 2,83 руб.).^[2]

По итогам 2016 года рубль смог укрепиться к доллару и евро благодаря стабилизации нефтяных котировок. К доллару рост составил 16,9 % (с 72,93 руб. до 60,66 руб.), к евро — 19,9 % (с 79,64 руб. до 63,81 руб.). Самое большое падение курса рубля в 2016 году по отношению к доллару было зафиксировано 21 января, когда ЦБ РФ понизил курс российский валюты на следующий день на 4,04 руб., — до 83,59 руб. за доллар (дневное падение на 5,2 %). Самое большое падение курса рубля к евро было отмечено из-за еще одного резкого снижения цены на нефть 26 января. ЦБ РФ понизил курс на следующий день на 4,73 руб. до 88,89 руб. за единицу европейской валюты (падение на 5,61 %).^[3]

По итогам 2017 года курс доллара снизился на 3,83 % (с 60,66 руб. до 57,6 руб.), а курс евро вырос на 6,9 % (с 63,81 руб. до 68,21 руб.). Самое большое падение курса рубля в 2017 году по отношению к доллару было зафиксировано 21 июня, когда ЦБ РФ понизил курс российский валюты на следующий день на 1 руб. 42 коп. — до 60 руб. за доллар (дневное падение на 2,43 %). Самое большое падение курса рубля к евро произошло 28 июня. Тогда ЦБ РФ понизил курс на следующий день на 1 руб. 73 коп. — до 67,69 руб. за единицу европейской валюты (падение на 2,41 %).^[4]

10 апреля 2018 года Банк России (ЦБ РФ) понизил официальный курс рубля к доллару США на 11 апреля с 58,57 руб. до 62,37 руб. (на 6,4 %) и к евро с 71,88 руб. до 76,85 руб. (на 6,9 %). Это самое большое падение официального курса рубля с января 2015 года.^[5]

Изменение курса рубля к доллару США в целом за январь 2023 года было незначительным (снизился на 0,1 %, до 69,82), относительно евро и юаня рубль ослаб на 2,2 и 4,4 % соответственно.^[6]

29 апреля 2022 года председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что курс рубля вернулся к уровням середины февраля 2022 года.^[7]

6 мая 2022 года объём предложения валюты от экспортёров, судя по всему, резко снизился, в то время как спрос на валюту вырос. В этих условиях рубль ослаб до 69 за доллар, потеряв 5 %.

С 18 апреля по 25 мая 2022 года рубль продолжал активно укрепляться, 25 мая 2022 года курс рубля достиг 56,8 руб. за долл. (-28,8 % за период), вернувшись к уровню начала 2018 года.^[8]

С 26 мая 2022 года тренд на укрепление рубля развернулся. Этому поспособствовало снижение ключевой ставки Банком России на внеочередном заседании 26 мая 2022 года, также некоторое влияние оказало смягчение требований по продаже валютной выручки в течение 120 вместо 60 рабочих дней.^[9]

Сильный рубль в 2022 году был обусловлен в первую очередь рекордным счетом текущих операций (236 млрд vs 122 млрд в 2021 году), валютным/капитальным контролем и достаточно устойчивой продажей валютной выручки экспортерами, по крайней мере, до июля 2022 года.^[10]

Содержание 1 Валюты 1.1 Доллар США 1.2 Евро 1.3 Китайский юань 2 Реальный эффективный курс 3 Разница спотового и фьючерсного курсов 4 Гибкость обменного курса 5 Зависимость от цен на нефть 6 Внимание населения к курсу рубля 7 Коррекции после резкого ослабления курса 8 Государственная политика 9 Показатели 10 Ссылки 11 Примечания

[править] Валюты

[править] Доллар США

В феврале 2023 года курс рубля по отношению к доллару США ослаб на 7,4 %.^[11]

В декабре 2014 года вслед за падением цены на нефть рубль подешевел с 53,31 руб. почти до 80 руб. за доллар.^[12]

В 2022 году ряд причин, в том числе сокращение импорта в Россию, привели к укреплению рубля до 57,27 руб. за доллар США.^[13]

По итогам июля 2023 года курс доллара США к рублю вырос на 2,2 %, до 91,6 руб./$.^[14]

[править] Евро

С июля 2009 года по июль 2019 года курс евро по отношению к рублю вырос на 62 %.^[15]

30 сентября 2022 года российский рубль подскочил до 8-летнего максимума по отношению к евро.^[16]

[править] Китайский юань

В декабре 2012 года юань стоил 4,95 рубля.^[17]

По данным Банка России, ситуация с курсом юаня к рублю складывалась следующим образом: в начале декабря 2021 года его цена колебалась в районе 11-12 рублей, однако после февраля 2022 года произошел резкий скачок. Пик его пришелся на 11 марта, когда юань стоил 19,04 рубля. После этого в течение нескольких месяцев происходило планомерное снижение стоимости китайской валюты и стабилизация курса: с июля 2022 года цена юаня незначительно колебалась у отметки в 8 рублей, хотя в начале декабря 2022-го снова начала расти.^[18]

[править] Реальный эффективный курс

Реальный эффективный курс рубля снизился в августе 2022 года по оценке Банка России на 3,9 %.^[19]

[править] Разница спотового и фьючерсного курсов

В конце сентября — начале октября 2022 года и вывод, и продажи валюты носили истерический характер, особенно это особенно проявилось в начале октября 2022 года, когда евро «укатали» почти до 50 руб./евро. Все пытались максимально сократить свою позицию в «токсичных» валютах на НКЦ. В итоге сократили так, что на бирже нарисовался дефицит валюты — её там просто боялись держать и долларовые ставки (на бирже) взлетели до небес. При этом долларов в финсистеме дефицита нет, но он был на бирже, что привело в том числе к бэквордации фьючерса, который стал дешевле спота.^[20]

12 октября 2022 года отмечалось: «Обычная структура для российского рубля — это состояние контанго, когда курс фьючерсного контракта превышает курс наличного (спотового, с поставкой сегодня или завтра) рынка. В расчет принимается разница процентных ставок двух стран и ряд иных факторов. Сейчас же мы наблюдаем состояние бэквордации, когда курс декабрьского фьючерса на доллар/рубль на 5 рублей ниже спотового курса (58,20 против 63,20 на момент написания заметки). Такая уникальная ситуация, впрочем как и первое структурное изменение, обусловлено западными санкциями и отключением России от мирового рынка капитала, ограничением клиринговых операций. Что конкретно произошло? На споте фактически запретили шорт, продажи в короткую (продажи занятой валюты), и продавцы переключились на срочный рынок. Введены заградительные тарифы на РЕПО валюты, что означает фактический запрет на шорт спота (у некоторых брокеров и буквальный). В связи с этим возможности открыть шорт по USDTOM, купить SiZ2 и получить гарантированный процент в экспирацию, нет. По факту, если в прежние времена игрок, располагавший инсайдерской информацией о продаже валюты крупным экспортером, мог открыть шорт в ожидании такой сделки и по итогу ее проведения зафиксировать прибыль, то теперь опустить курс доллара и евро на споте смогут только сами экспортеры. Это небольшое облегчение для них и для бюджета.»^[21]

[править] Гибкость обменного курса

5 февраля 2021 года рейтинговое агентство Fitch отмечало, что в России гибкий обменный курс рубля.^[22]

[править] Зависимость от цен на нефть

Значительная доля энергоносителей в российском экспорте делает рубль уязвимым к колебаниям нефтяных цен. Хорошо продуманное и четко применяемое бюджетное правило способствовало смягчению этой уязвимости, облегчая постепенную макроэкономическую корректировку, включая корректировку обменного курса с учетом пороговой цены нефти в размере $40 за баррель, установленной в рамках бюджетного правила (в ценах 2017 года), и снижая цену нефти, при которой бюджет становится бездефицитным.^[23]

[править] Внимание населения к курсу рубля

4 мая 2021 года главный стратег по макроэкономике и долговым рынкам «Атон» Александр Кудрин отмечал: «Внимание населения к обменному курсу снизилось по сравнению, скажем, с 2008 годом. Я начинал свою карьеру во второй половине 90-х годов, когда все думали в долларах, зарплаты платили в долларах. Сейчас никто в России не думает в долларах. Люди думают в рублях.»^[24]

[править] Коррекции после резкого ослабления курса

Рубль в условиях экстремального движения всегда имеет возвратный импульс. По крайней мере, это происходило каждый раз с 1998 года. Коррекционное движение (укрепление рубля после резкого ослабления) происходило в 2009, в январе 2015, в сентябре 2015, в мае 2016, в апреле 2020 и в апреле 2022. Порогом под классификацию «резкое ослабление» можно считать 20 % за 5 недель. Мера укрепления обычно 60 % от масштаба ослабления, а скорость укрепления в среднем в 1.5 раза медленнее, чем скорость ослабления.^[25]

[править] Государственная политика

Введению плавающего курса российского рубля предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал своё присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.^[26]

С февраля 2005 года и до ноября 2014 года в России действовал плавающий валютный коридор, при котором курс рубля рассчитывался как средневзвешенный валютный курс на основе бивалютной корзины. Её структура начиная с февраля 2007 года была установлена в пропорции 45 % евро и 55 % доллара США. В ноябре 2014 года валютный коридор был отменён и стал достоянием истории.^[27]

Плавающий курс рубля был введён в России в конце 2014 года с переходом к режиму инфляционного таргетирования. Плавающий курс послужил демпфером для переноса внешних шоков на внутренний рынок, тем самым повышая стабильность финансовых условий в экономике. Кроме того, повысилась толерантность субъектов экономики к валютным колебаниям: в отличие от ситуации 2008 и 2014 годов, когда падение курса рубля вызвало резкий рост спроса на валюту и на потребительские товары длительного пользования, в период кризиса 2020 года всплеск курсовой волатильности не сопровождался существенным изменением в поведении нефинансовых компаний и физических лиц.^[28]

4 декабря 2014 года Путин заявил: «Вы знаете, что Банк России перешёл к „плавающему“ курсу, но это не значит, что Банк России самоустранился от влияния на курс рубля, что курс рубля может безнаказанно становиться объектом финансовых спекуляций. Я прошу Банк России и Правительство провести жёсткие, скоординированные действия, чтобы отбить охоту у так называемых спекулянтов играть на колебаниях курса российской валюты. И что хотел бы в этой связи сказать? Власти знают, кто эти спекулянты, и инструменты влияния на них есть, пришло время воспользоваться этими инструментами.»^[29]

[править] Показатели

Средний курс рубля к доллару составил 76.9 за первое полугодие 2023 по сравнению со средним курсом в 76.2 руб за первое полугодие 2022 и 61 рубля за долл за второе полугодие 2022.

[править] Ссылки

• История курсовой политики Банка России

[править] Примечания

1. ↑ [1]
2. ↑ [2]
3. ↑ [3]
4. ↑ [4]
5. ↑ [5]
6. ↑ Обзор рисков финансовых рынков. Январь 2023
7. ↑ Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 29 апреля 2022 года
8. ↑ Финансовые индикаторы. Апрель-май 2022
9. ↑ Финансовые индикаторы. Апрель-май 2022
10. ↑ [6]
11. ↑ Обзор рисков финансовых рынков. Февраль 2023
12. ↑ [7]
13. ↑ [8]
14. ↑ [9]
15. ↑ [10]
16. ↑ [11]
17. ↑ [12]
18. ↑ [13]
19. ↑ [14]
20. ↑ [15]
21. ↑ [16]
22. ↑ Fitch Affirms Russia at 'BBB'; Outlook Stable. 5 февраля 2021
23. ↑ 16 декабря 2020: 44-й выпуск Доклада об экономике России
24. ↑ [17]
25. ↑ [18]
26. ↑ [19]
27. ↑ [20]
28. ↑ [21]
29. ↑ Послание Президента Российской Федерации от 04.12.2014 г.