Длинная торговля волатильностью

Материал из Documentation.

Длинная торговля волатильностью — один из видов торговли волатильностью.

Идея стратегии длинной торговли волатильностью заключается в извлечении выгоды от изменения будущей волатильности цены базового инструмента.^[1]

[править] Пример длинной позиции по волатильности

Чтобы сконструировать рыночно нейтральную позицию можно включить в портфель длинную позицию по опционам колл и короткую по фьючерсам в определенной пропорции.^[2]

Пример рыночно-нейтральной позиции:^[3]

• short 5 фьючерсов RTS-3.11 по цене 185000 пунктов;
• long 10 опционов колл RTS-3.11M150311CA185000 (дельта — 0,5).

Таким образом, экспозиции обоих компонентов становятся одинаковыми, но с противоположными знаками, а следовательно должны уравновешиваться. При растущем рынке убыток по фьючерсам будет компенсироваться прибылью по опционам.^[4]

Такой портфель называется состоящим из длинной позиции по волатильности или хеджированным портфелем. Владелец такой позиции называется рыночно-нейтральным, или дельта-нейтральным. Создав эту позицию, её владелец надеется на большие рыночные движения, поэтому эта стратегия называется длинной торговлей волатильностью.^[5]

На падающем рынке владелец портфеля получает прибыль по фьючерсам, и эта прибыль сальдируется с убытками от опционов. Если подъем цены фьючерса небольшой, то опционная прибыль почти полностью уравновешивается убытком от короткой позиции. Поэтому при малых ценовых движениях вверх или вниз результатов в виде прибыли или убытка не наблюдается. Позиция полностью хеджирована.^[6]

Если цена фьючерса значительно поднимается, то опционная дельта увеличивается. К примеру, цена фьючерса выросла, опционы перешли из at the money в in the money, дельта увеличилась с 0.5 до 0.7, тогда опционный компонент создает больше, чем теряется со стороны фьючерсов.^[7]

Если цена фьючерса еще вырастет на 1000 пунктов, тогда мы получим следующий результат по портфелю:^[8]

• −5 * 1000 = −5000 — убыток по фьючерсной позиции;
• 10 * 1000 * 0.7(:) = 7000 — прибыль по опционной позиции.

Итог по портфелю — прибыль в 2000 пунктов плюс прибыль, полученная с момента начала изменения экспозиции, то есть за промежуток, когда дельта возрастала с 0.5 до 0.7. Если цена фьючерса значительно падает, тогда прибыль от короткой позиции всегда превышает потери от опционного компонента. К примеру, опционы перешли из at the money в out of the money, и дельта уменьшилась с 0,5 до 0,3, тогда опционный компонент теряет меньше, чем создается со стороны фьючерсов. Если цена фьючерса ещё упадёт на 1000 пунктов, то итог по портфелю составит прибыль в 2000 пунктов (5 * 1000 — 10 * 1000 * 0,3) плюс прибыль, полученную за промежуток, когда дельта падала с 0.5 до 0.3. Таким образом, если цена фьючерса значительно поднимается, тогда опционный компонент создает больше, чем теряется со стороны фьючерса. Если цена фьючерса значительно падает, тогда прибыль от короткой позиции по фьючерсу всегда превышает потери от опционного компонента. Чем больше движение вверх или вниз, тем больше прибыль.^[9]

[править] Примечания

1. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
2. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
3. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
4. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
5. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
6. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
7. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
8. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке
9. ↑ Торговля волатильностью на срочном рынке