Акции в России во II тысячелетии
Материал из Documentation.
24 февраля 1757 года было образовано первое акционерное общество в России — «Российская в Константинополе торгующая компания», которое просуществовало вплоть до 1762 года. Уставной капитал компании состоял из 200 акций номиналом по 500 руб., из которых 100 акций могли обращаться «в свободных руках». Вслед за ним появились и другие акционерные общества — «Компания Персидского торга» и «Коммерчествующая в Бухаре и Хиве компания». В уставах этих компаний было прописано, что их акции могут распространяться среди желающих. Однако учредителями этих компаний были представители высшего сословия, которые сами решали, кому достанутся акции. Поэтому можно сказать, что первые акции размещались по закрытой подписке.[1]
В декабре 1835 года в свет выходит Положение о компаниях на акциях, в котором запрещалось хождение безымянных акций и объявлялись недействительными сделки, совершенные с ними, как «открывающими наиболее средств к ажиотажу».[2]
В октябре 1987 года А. Г. Аганбегян в интервью газете «Аргументы и факты» заявил: «Мы пока не собираемся создавать акционерный капитал, выпускать акции. Просто нельзя всё сразу. Мы развиваем и углубляем рынок потребительских товаров, создаём новый для нас рынок средств производства, будет оптовая торговля ими, намечаем реформу цен. Если ко всему этому мы ещё создадим рынок капитала, биржи, то это может нас вывести из экономического равновесия.»[3]
По прошествии чуть более года после июньского (1987 года) Пленума ЦК КПСС во исполнение его решений Совет министров СССР 15 октября 1988 года принимает постановление «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг». Этот документ предусматривал возможность эмиссии государственными предприятиями собственных акций. При этом было указано, что предприятия, выпустившие акции, не меняют своего статуса, и не преобразуются в акционерные.[4]
В 1990 году Верховный совет СССР утвердил Закон СССР «О собственности в СССР», оформлявший возможность существования акционерной собственности. Спустя три месяца было выпущено Постановление Совета министров СССР «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах», регламентирующее процесс создания акционерных обществ. Начался обвальный процесс преобразования государственных предприятий в подобие акционерных обществ.[5]
Большим сторонником создания акционерных обществ был академик С. С. Шаталин. В интервью, опубликованном в газете «Известия» 21 апреля 1990 года Шаталин говорил: «Если мы придём к нормальному не с идеологической, а с экономической точки зрения предпринимательству, то, я уверен, оптимум для нас — акционерная собственность. Следовательно, владельцы предприятий — акционеры, хотя с позиции чистой науки это звучит и не вполне корректно. Впрочем, для нашего сегодняшнего мышления тут есть один подводный риф. Дело в том, что, купив, например, акции Норильского комбината, я автоматически становлюсь частным собственником, эксплуатирующим чужой труд. И не надо заниматься самообманом. Никто же не выступает против получения процентов на вложенные в Сберегательный банк честно заработанные деньги. А ведь проценты — это та же частная собственность.»[6]
Осень 1990 года — по предложению совета директоров объединения «Менатеп» В. Ю. Сурков организовал и провёл первую в стране широкомасштабную рекламную кампанию по размещению акций. Сумма затрат на неё составила рекордную по тем временам цифру — 5 млн рублей. Но в результате рекламной кампании «Менатеп» разместил свои акции на 458 млн рублей и увеличил уставной капитал в 10 раз. Продажа акций началась 27 декабря 1990 года.[7]
Брокерская фирма «Брок-Инвест-Сервис» Игоря Сафаряна в ноябре 1990 года подписывает договор, в котором «принимает на себя обязательство провести комплекс работ по переходу на акционерную форму собственности 34 трестов, входящих в „Росагропромдорстрой“, и преобразование их в систему акционерных обществ».[8]
1 декабря 1990 года принято постановление Совета министров СССР № 1222 «Об образовании акционерных обществ в транспортном строительстве».[9]
В марте 1995 года президент «ОНЭКСИМ-банка» Владимир Потанин от имени банковского консорциума предложил властям сделку: крупнейшие коммерческие банки готовы кредитовать правительство в обмен на право управления государственными пакетами акций. Обосновали свое предложение банкиры так. Государство остро нуждается в средствах для финансирования дефицита федерального бюджета; в его распоряжении находятся крупные пакеты акций приватизированных предприятий, в том числе весьма перспективных, которые оно намерено продать. Аукционы должны были стартовать в апреле 1995 года, государство рассчитывало выручить от продажи акций свыше 20 трлн руб. Однако выброс на рынок бумаг на такую сумму, по некоторым оценкам, мог иметь неприятные последствия в виде катастрофического падения курсов акций и коллапса фондового рынка. Поэтому банкиры предложили передать им акции в залог в обмен на кредиты правительству. Когда настанут более благополучные времена и в бюджете появятся деньги, говорили авторы идеи, государство вернет кредиты, после чего сможет в спокойной обстановке заняться приватизацией госсобственности. Предложение банкиров было принято. В час же возврата кредитов у государства денег на это не нашлось, и крупнейшие российские предприятия перешли в собственность кредиторов.[10]
Содержание |
[править] Котировки акций
В период с 1894 по вторую половину 1895 года в России котировки акций стремительно росли.[11]
24 октября 1995 года. Президент России Борис Ельцин госпитализирован в Центральную клиническую больницу с сердечным приступом. Котировки акций тут же опускаются на 4 %.[12]
Осень 1995 года. Одно из самых затяжных и болезненных падений котировок акций российских предприятий. С середины лета по декабрь фондовый индекс Ъ-Daily упал почти на 50 %. На настроениях брокеров и инвесторов сказалось приближение парламентских выборов, сопровождающееся самыми мрачными прогнозами социологов.[13]
Итоги парламентских выборов в России 1995 года были встречены на российском рынке подъёмом цен на акции.[14]
17 января 1996 года. Отставка Анатолия Чубайса привела к 4-процентному падению котировок акций российских предприятий.[15]
27 января 1996 года. 5-процентное падение фондового индекса Ъ-Daily после назначения на место Анатолия Чубайса директора «АвтоВАЗа» Владимира Каданникова.[16]
23 февраля 1996 года. МВФ принимает решение о выделении России стабилизационного кредита в размере $10,2 млрд. Реакция на это событие была вялой, однако и 2-процентный рост индекса Daily в тот момент можно было считать большим успехом — многомесячная тенденция к снижению котировок ценных бумаг была сломлена.[17]
15 марта 1996 года. Госдума принимает постановление о денонсации Беловежских соглашений. Фондовый индекс Ъ-Daily падает на 3 %.[18]
17 июня 1996 года. Первый торговый день после первого тура президентских выборов в России. На российском фондовом рынке царит эйфория, связанная с обнадёживающими результатами голосования. Не спавшие всю ночь брокеры покупают акции с таким воодушевлением, что по итогам дня котировки ценных бумаг вырастают на 12 %.[19]
18-20 июня 1996 года. Один из самых драматичных периодов в истории российского фондового рынка. Ситуация здесь менялась с калейдоскопической быстротой. 18 июня. Сообщение о назначении Александра Лебедя на посты секретаря Совета безопасности и помощника президента по национальной безопасности. За день индекс Ъ-Daily вырастает на 20 %. 19 июня. В публикациях Financial Times, Wall Street Jornal Europe и ряда других влиятельных западных изданий ставится под сомнение то, что электорат Лебедя будет голосовать во втором туре за Ельцина. По итогам дня котировки акций падают в среднем на 3-4 %. 20 июня. В Белом доме задерживают двух активистов предвыборного штаба Бориса Ельцина, а новый секретарь СБ говорит о предотвращении им государственного переворота. Ещё одно падение котировок акций — сразу на 8 % в течение нескольких часов. Остановить обвал рынка удалось лишь к вечеру благодаря успокаивающим комментариям западных аналитиков.[20]
27 июня 1996 года. Рынок корпоративных ценных бумаг достигает своего исторического максимума. В этот день все основные российские фондовые индексы переваливают за свои максимальные значения, достигнутые летом-осенью 1994 года. Ещё никогда российские акции не стоили так дорого.[21]
4 июля 1996 года. Победа Бориса Ельцина на президентских выборах. В первые часы торгового дня рост котировок ценных бумаг составляет около 10 %. Однако к середине дня подъём прекращается.[22]
15 августа 1996 года. Президента ОНЭКСИМбанка Владимира Потанина назначают первым вице-премьером, а помощника президента по экономическим вопросам Александра Лившица — министром финансов. Эти назначения были восприняты на рынке с плохо скрываемым энтузиазмом. Еще до официального открытия Российской торговой системы брокеры стали играть на повышение, и к концу дня рост фондового индекса Ъ-Daily составил 4,5 %. Но даже на этом фоне выделялся рынок акций РАО «Норильский никель» — предприятия, контрольный пакет акций которого находится в залоге у ОНЭКСИМбанка. Котировки бумаг «Норильского никеля» выросли почти на 8 %.[23]
22 августа 1996 года. Подписано соглашение о прекращении огня в Чечне. На фоне благоприятных новостей об улучшении здоровья Бориса Ельцина это приводит к повышению индекса Ъ-Daily за два дня на 4,4 %.[24]
5 сентября 1996 года. Ельцин дал согласие на проведение операции на сердце. Информация об этом приходит уже под конец рабочего дня, однако рынок реагирует мгновенно — котировки «голубых фишек» падают на 4-5 %. На следующий день падение продолжается, и дневное падение индекса Ъ-Daily составляет 7-8 %.[25]
25 сентября 1996 года. В Центральной клинической больнице проходит заседание врачебного консилиума, посвященное предстоящей Борису Ельцину операции. Брокеры больше смотрят телевизор, чем торгуют акциями. «Президент сможет рассчитывать на долгий период активной жизни после операции», — заявляет американский кардиохирург Майкл Дебеки, и котировки ценных бумаг поднимаются на 3 %. Однако почти сразу же после этого консилиум принимает решение перенести операцию. Стоимость акций тут же падает на 1,5 %.[26]
7 октября 1996 года. Крупнейшие рейтинговые агентства мира присваивают России кредитные рейтинги. Сами значения рейтингов невелики, однако котировки российских ценных бумаг начинают стремительно расти.[27]
16-18 октября 1996 года. Схватка двух генералов — Анатолия Куликова и Александра Лебедя — с многочисленными разоблачениями и взаимными обвинениями, заканчивающаяся отставкой Лебедя. Изрядно уставший от политических баталий фондовый рынок реагирует на все эти события довольно вяло — индекс Ъ-Daily падает за несколько дней всего на 5 %.[28]
[править] Индексы акций
[править] Индекс РТС
Индекс РТС появился в 1995 году как главный показатель состояния рынка акций в России. Он рассчитывался в долларах (рубль был в тот момент сильно волатилен) на основе стоимости 13 крупнейших компаний из различных сфер экономики. Показатель их капитализации на отчетную дату был принят за 100.[29]
К 1996 году индекс РТС составлял почти 600 пунктов, затем упал до 37,74 осенью 1998 года.[30]
В 1999 году индекс РТС вырос на 197 %.[31]
[править] Торговля
6 декабря 1836 года в целях борьбы против биржевых спекуляций российский император Николай I постановил, что «условия о покупке и продаже акций или предварительных расписок не за наличные деньги, а с поставкою к известному сроку решительно воспрещаются». Таким образом, российский император стал одной из первых регулирующих инстанций в мире, запретивших продажи акций без покрытия.[32]
Согласно данным Национальной Ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), в 1998 году в России на организованный рынок пришлось 88 % всего объёма операций с акциями.[33]
[править] Торговые площадки
[править] Биржи
С 1830-х годов в России акции стали выходить на биржу. И первой площадкой, на которой они появились, стала Санкт-Петербургская биржа. С этого времени в России и началось свободное обращение акций.[34]
В конце 1850-х годов биржевая торговля акциями в России буквально закипела.[35]
Если рассмотреть распределение объёмов торговли акциями в России по основным биржам, то по итогам 2000 года почти 70 % приходилось на ММВБ, 27 % — РТС, 3 % — Московскую фондовую биржу (МФБ).[36]
[править] Санкт-Петербургская биржа
Из 1617 акционерных компаний России (на 1911 год) на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 предприятий.[37]
[править] РТС
Важным событием, оказавшим весьма существенное влияние на весь российский рынок ценных бумаг, стало начало торговли акциями через Российскую торговую систему (РТС) летом 1995 года.[38]
В 1997 году на РТС приходилось около 90 % оборота российского организованного рынка акций.[39]
[править] ММВБ
В конце 1997 года на ММВБ обращались 50 видов акций 33 корпоративных эмитентов.[40]
[править] Виды акций
[править] Предъявительские
Первые торги предъявительскими акциями AVVA состоялись в январе 1994 года.[41]
[править] Акционеры
[править] Российское государство
На середину 2000 года в России число пакетов акций, находящихся в собственности Российской Федерации, составляло более 3 тыс.[42]
[править] Эмитенты
До конца XVIII века создать акционерную компанию было совсем не просто и число их росло медленно. В то время уставы акционерных компаний в России утверждались императорскими указами. Так, например, в устав и работу общества «Нижегородская торговая компания», образованного как акционерное, в 1767 году лично вносила поправки российская императрица Екатерина II.[43]
[править] Виды компаний
[править] Банки
По числу сделок, совершенных в фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи, в 1911—1913 годах первое место занимал Санкт-Петербургский учётно-ссудный банк. С его акциями сделки совершались каждый день работы биржи. Второе место удерживал Санкт-Петербургский международный банк, чьи акции не котировались только один день в 1911 году. Третьим был Азовско-Донской банк — его акции не котировались два дня в том же году.[44]
14 февраля 1991 года появилась первая инструкция Госбанка СССР о выпуске банковских акций (№ 29111) — рекомендации центральным банкам союзных республик, как им на местном уровне регламентировать эмиссию ценных бумаг. В этом документе впервые вводился ряд необходимых понятий, в частности «проспект эмиссии». Инструкция была подготовлена А. А. Козловым, подписана она была В. В. Геращенко.[45]
24 декабря 1997 года отмечалось: «1997 год [в России] знаменателен и тем, что на фондовом рынке возродился сектор банковских акций. На вторичном рынке появились акции Сбербанка, „Возрождения“, Торибанка, банка МЕНАТЕП, Инкомбанка, банка „Санкт-Петербург“. Наверное, многие инвесторы помнят, как когда-то были популярны акции коммерческих банков. Но привлечение капитала через акции стало дорогим удовольствием, банки перестали поддерживать рынок своих бумаг, и он пришёл в упадок. Однако в этом году акциями многих банков начали активно торговать не только в РТС, но и на западных рынках капитала в виде депозитарных расписок.»[46]
[править] Московский народный банк
Эскиз акции на 250 руб. Московского народного банка, выпущенной в 1917 году, делал и украшал Билибин.[47]
[править] Металлургические компании
21 ноября 1990 года было принято Постановление Совета министров СССР № 1174 «Об образовании акционерных обществ в металлургии».[48]
24 декабря 1997 года отмечалось: «Настоящий прорыв в этом [1997] году совершили бумаги ряда металлургических предприятий [России]. Акции Таганрогского метзавода, Северского и Синарского трубных заводов, САМЕКО, „Красного Выборжца“ подорожали не менее чем в полтора раза. Аналитики объясняют резкий рост котировок этих бумаг, в частности, тем, что они долго оставались в тени и потому оказались значительно недооцененными, хотя их эмитенты имеют высокий потенциал по увеличению прибыльности и эффективности производства. На наш взгляд, не последнюю роль в этом сыграла и борьба за контрольные пакеты акций металлургических заводов.»[49]
[править] Брянский завод
Акции Брянского завода, стоившие в августе 1895 года 580 руб., в октябре упали до 410 руб., а в ноябре — до 400 руб.[50]
[править] Газпром
24 декабря 1997 года отмечалось: «Акциями 1997 года [в России], несомненно, следует признать бумаги „Газпрома“. Где еще найдешь публичную компанию с несколькими миллионами акционеров и почти троекратным ростом котировок за год? Секрет успеха этих акций прост: „Газпром“ искусственно разделил их рынок на внутренний и внешний, и иностранным инвесторам они обходятся почти втрое дороже. И цена на внутреннем рынке подтягивается к цене на мировом. Когда нынешним летом российские банки начали активно выходить на рынок акций, одним из активов, который они предлагали своим клиентам, были именно акции РАО. Благодаря тому что эти бумаги имели мощную поддержку в лице российских инвесторов, они были более устойчивы к кризису.»[51]
[править] КамАЗ
26 июня 1990 года — постановление Совета министров СССР № 616 «О преобразовании производственного объединения „КамАЗ“ в акционерное общество „КамАЗ“». Постановлением предусматривались возможность продажи части акций этого объединения не только юридическим, но и физическим лицам, в том числе иностранцам, а также возможность оставления дивидендов, причитающихся государству, в распоряжение акционерного общества для их использования на цели накопления.[52]
[править] Путиловский завод
Акции Путиловского завода в августе 1895 года стоили 179 руб., сентябре — 150 руб., октябре — 120 руб.[53]
[править] Русско-Бельгийское металлургическое общество
Фон акции Русско-Бельгийского металлургического общества на 250 руб. (1911 год) был сделан из совмещенных флагов России и Бельгии.[54]
[править] Сахалинморнефтегаз
24 декабря 1997 года отмечалось: «Ещё один хит 1997 года [в России] — акции „Сахалинморнефтегаза“. Они дорожают по мере осуществления проекта „Сахалин-1“, предусматривающего инвестиции $12 млрд в развитие Дальневосточного региона.»[55]
[править] Государственная политика
Положение об акционерных обществах было утверждено ЦИК СССР и Советом народных комиссаров СССР 17 августа 1927 года.[56]
В Постановлении Центрального Комитета КПСС, Совета министров СССР от 15 марта 1989 года № 231 «О мерах по финансовому оздоровлению экономики и укреплению денежного обращения в стране в 1989—1990 годах и в тринадцатой пятилетке» говорилось о необходимости «шире использовать акционерную форму мобилизации денежных средств во всех секторах общественного производства» в целях более рационального использования финансовых ресурсов предприятий, объединений, организаций и населения".[57]
В 1989 году группа по подготовке закона об акционерных обществах была создана в Госкомиссии по реформе. Её руководителем был назначен Г. Г. Меликьян.[58]
19 июня 1990 года вышло постановление Совета министров СССР № 590 «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах». Постановлением предусматривалась возможность создания акционерных обществ и выпуска ими акций, которые могли распространяться как среди юридических, так и среди физических лиц. Появление этого документа создало предпосылки для активного развития акционерной формы собственности.[59]
25 декабря 1990 года был принят Закон РСФСР № 446 «О предприятиях и предпринимательской деятельности». В нём были сформулированы понятия «товарищество с ограниченной ответственностью (акционерное общество закрытого типа)» и «акционерное общество открытого типа».[60]
В Положении об акционерных обществах, утверждённом Постановлением Совета министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года были сформулированы понятия «акции», «акционерное общество», «фондовый рынок».[61]
1 июля 1991 года указом Президента РСФСР «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» № 721 утверждён Типовой устав акционерного общества открытого типа.[62]
[править] Показатели
На 1 июня 1991 года в единый реестр Министерства финансов СССР было внесено 240 акционерных обществ.[63]
Объём торгов акциями на организованном рынке в России ($млрд):[64]
- 1998 год: около 12
- 1999 год: около 5
- 2000 год: около 22
