Фьючерс
Материал из Documentation.
Фьючерс — один из основных видов деривативов. Представляет собой контракт, согласно которому продавец обязуется поставить покупателю базовый актив по оговоренной цене и в определенный срок.[1]
Фьючерсы являются одними из самых популярных инструментов для торговли.[2]
Для покупки фьючерса нужно меньше денег, чем для приобретения базового актива в том же объеме.[3]
Содержание |
[править] Виды
По «результатам» своей жизни фьючерсы бывают поставочные и расчётные.[4]
При покупке поставочного контракта покупатель получит базовый актив по фиксированной цене.[5]
При заключении расчётного контракта продавец и покупатель рассчитают разницу между ценой покупки и ценой экспирации, а затем зафиксируют финансовый результат — прибыль одной стороны и убыток другой. Расчётные фьючерсы торгуются на базовые активы, которые сложно или невозможно поставить: индексы, процентные ставки, нефть и другие товары.[6]
[править] Базовые активы
Базовым активом для фьючерса может быть что угодно: акция, товар, валютная пара, биржевой индекс или даже погода.[7]
Фьючерсы на индексы — это стандартные контракты, которые исполняются не путем поставки базового актива, а путем денежных расчетов. Заключая сделки с фьючерсами на индексы участники торгов принимают на себя обязательства оплатить или получить разницу (вариационную маржу) между ценой сделки и ценой исполнения фьючерсного контракта.[8]
[править] Базис
Разница между ценой фьючерса и стоимостью базового актива называется базисом. Доходность от инвестиций в него (то есть от одновременной продажи фьючерсного контракта и покупки базового актива) с учётом вложенного капитала называют доходностью спот-фьючерс (или безрисковой ставкой). Её принято выражать в процентах годовых. Базис изменяется не только под влиянием текущей активности продавцов и покупателей, но и по мере приближения окончания срока обращения. С приближением к дате исполнения фьючерса базис, как правило, постепенно сокращается.[9]
Ситуация, когда базис контракта является положительной величиной (то есть фьючерс стоит дороже базового актива), называется контанго. Такое состояние считается нормой с точки зрения теории. Однако есть ряд рыночных факторов, влияющих на существенное изменение базиса, при котором он может стать отрицательным. Подобная ситуация (фьючерсный контракт стоит дешевле базового актива) называется бэквордацией.[10]
[править] Гарантийное обеспечение
Для совершения сделки трейдеру нужно внести залог — гарантийное обеспечение (ГО). У каждого актива свой уровень ГО, который формируется клиринговым центром на основе цены контракта и предполагаемой волатильности.[11]
[править] Шаг цены
Шаг цены — это минимальное изменение стоимости актива.[12]
[править] Вариационная маржа
Прибыль или убыток от торговли фьючерсами называется вариационной маржой.[13]
[править] Торговля
[править] Фьючерсные биржи
Фьючерсные биржи торгуют срочными контрактами — они заключаются в текущий момент времени, а исполняются через определенный интервал времени, например через несколько месяцев.[14]
[править] Стратегии торговли
Две главные стратегии на фьючерсном рынке — это хеджирование (страховка) и спекуляции. Фьючерсы не предназначены для долгосрочных инвестиций.[15]
Стратегию хеджирования используют для защиты от потенциально неблагоприятных изменений цены на базовый актив. Например, если у инвестора в портфеле акции компании X и он ждёт её падения, но не хочет избавляться от бумаг, — он может открыть шорт-позицию во фьючерсе на акции X. Тогда прибыль с фьючерса компенсирует потери от просадки акций. Также хеджирование используют производители базового актива, — например, нефтедобывающие компании, которые хотят застраховаться от падения цен на нефть.[16]
Спекуляции фьючерсом имеют следующие преимущество по сравнению с торговлей базовым активом. Во-первых, под гарантийное обеспечение контракта надо в разы меньше денег, чем при покупке базового актива. Во-вторых, брокерские комиссия на срочном рынке существенно ниже.[17]
Стратегии использования фьючерсов на акции:[18]
- Хеджирование портфеля акций от падения цен. Чтобы избежать потерь от падения цен на акции, инвесторы, владеющие портфелями акций, являющихся базовыми активами фьючерсов, должны заключить фьючерсные контракты на продажу (продать фьючерсы). В результате потери на рынке акций будут компенсированы выигрышем на срочном рынке.
- Хеджирование денежного потока от роста цен акций. Организации, планирующие размещение своих денежных средств на рынке акций, могут застраховать себя от роста цен акций покупкой фьючерсных контрактов.
- «Короткая» продажа. Фьючерсы на акции позволяют участникам торгов играть на падении цен акций даже в том случае, если у них в портфеле нет ценных бумаг.
- Игра «с плечом» на понижение/повышение цен акций. Фьючерсы на акции могут служить привлекательным инструментом для игры на повышение или понижение цен акций. Инвесторы, рассчитывающие на рост цен акций, могут заключить фьючерсные контракты на покупку (купить фьючерсы). В связи с тем, что при заключении фьючерсного контракта необходимо внести только часть стоимости базового актива (15-20 %), для работы на срочном рынке требуется значительно меньше средств, чем на рынке акций.
- Покупка/продажа краткосрочной «синтетической» облигации (операции репо). С помощью комбинации операций — покупки акций и продажи фьючерсных контрактов — участники рынка могут создать позицию, аналогичную покупке «синтетических» краткосрочных облигаций, срок до погашения которых равен сроку до исполнения фьючерсного контракта. Эта операция является аналогом операции «обратное репо», когда участник дает в кредит денежные средства под залог бумаг. С другой стороны, инвесторы, владеющие портфелем акций, с помощью фьючерсных контрактов могут взять краткосрочный кредит путем продажи бумаг и покупки фьючерса. Срок кредита равен сроку до исполнения фьючерса. Эта операция является аналогом операции «прямое репо», когда участник берет кредит под залог своих бумаг.
- Календарный спрэд. Наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов с разными сроками исполнения позволяет играть на сужении или расхождении спрэдов цен между ними. При формировании календарного спрэда по многим фьючерсам на акции предусмотрены льготы по гарантийному обеспечению (начальной марже).
- Построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов на фьючерсы. С помощью комбинации фьючерсов и опционов на фьючерсы можно создавать стратегии с различным соотношением риск/доходность.
