Редактирование Сланцевый газ в США (секция)
Материал из Documentation.
Перейти к:
навигация
,
поиск
== Финансовые инструменты == Многие компании в США прибегают к сложным финансовым схемам для повышения своей доходности и снижения рисков в условиях волатильности цен.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Эти финансовые инструменты позволяют компаниям, занятым в секторе сланцевой газодобычи, в значительной мере хеджировать свои риски в условиях низких цен, гибко реагируя на любые их изменения. Аккумулированные в итоге средства, в том числе и полученные исходя из ожиданий будущих периодов, компании могут направлять на поддержание необходимого уровня добычи даже в неблагоприятной рыночной обстановке.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Однако отчасти именно эти финансовые схемы, в основе которых лежат продажи ещё не добытых объёмов газа, и стали экономической ловушкой для компаний сектора, что является важным моментом для понимания текущей парадоксальной ситуации в газовой отрасли США, когда на фоне явной убыточности, общие объёмы добычи газа остаются на высоком уровне. Сложные финансовые построения, которые активно использовали компании в условиях плохого рынка на протяжении последних лет, обернулись для них жёсткими обязательствами по предоставлению покупателям прежде проданных объёмов газа — оговоренные объёмы по оговорённым ценам они обязаны предоставить в любом случае. К развёртыванию промышленной добычи толкают компании и условия лицензионных соглашений, которые могут быть отозваны, если работы не начались в установленный срок. Очевидно, сегодняшняя ситуация на американском газовом рынке неустойчива, рынок перенасыщен газом, и многие компании уже сталкиваются с трудностями. По словам Р. Тиллерсона (исполнительный директор Exxon Mobil, которая потратила в 2010 г. при ценах газа, почти вдвое больших сегодняшних, $41 млрд на покупку крупной газовой компании XTO Energy, известной своими сланцевыми активами): ''«Приходится снимать последнюю рубаху. Мы не делаем никаких денег. Все находится в красной зоне»''.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Бум в газовой промышленности в значительной степени объясняется огромными объемами сложного, нестандартного финансирования, предоставленного инвестиционными банками, такими как Goldman Sachs, Barclays и Jefferies & Company. Большая часть денег, которые банкиры привлекли для американских операторов, пришла из зарубежных нефтяных и газовых компаний, таких как Total, China National Offshore Oil Corporation, которых убедили, что «американская сланцевая революция — это та возможность, мимо которой нельзя пройти». «Мы добыли больше мяса, чем могли бы перетащить в свою пещеру и съесть», — комментирует ситуацию М. Холт, со-президент Tudor Pickering Holt & Company инвестиционного банка из Хьюстона, который участвовал в десятках сделок со сланцевым газом в последние четыре года. — «Теперь у нас проблемы». А финансовый аналитик, много занимающийся экономикой добычи сланцевого газа, Д. Роджерс (Deborah Rogers) называет сделки VPP одним из механизмов сращивания газовых и банковских структур, в результате которого формируется сильная их взаимозависимость.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Наиболее наглядно результаты подобной политики видны на примере Chesapeake, который, как и многие другие игроки рынка сланцевого газа, заключил много сложных финансовых сделок, которые не позволили своевременно сократить добычу для удержания цен. Казавшееся ещё недавно спасением хеджирование будущих продаж обернулось не только обязательствами продолжать убыточную добычу, но и перестаёт быть прибыльным финансовым инструментом. Объёмы таких сделок неуклонно сокращаются с 2010 г., в 2012 г. прибавка от этих операций, по расчётам компании, даст всего около $10/тыс. м3 добытого газа — желающих покупать газ впрок и дороже рынка в условиях его затоваривания не наблюдается. Эти $10 — не что иное, как выигрыш у рынка, но отнюдь не синоним общей прибыльности продаж. По итогам III квартала 2012 г. на следующий год компанией не заключено ни одной подобной сделки.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> К концу 2012 г. компания Chesapeake оказалась в сложном финансовом состоянии. Низкие цены на газ не позволяют ей покрыть крупные займы, взятые раньше на развитие бизнеса и масштабные инвестиции. Результатом стала продажа части активов на фоне резко падающей капитализации компании. В 2012 г. уже продано активов на $11,6 млрд, предполагается до конца года довести сумму продаж до $13-14 млрд. На 2013 г. запланировано расстаться с активами еще на $5 млрд.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> === Хеджирование === Основным финансовым инструментом, активно используемым американскими нефтегазовыми компаниями, является хеджирование, что позволяет производителям продавать свой товар по более высокой цене, фиксируя цену продажи части продукции в будущем. По данным на середину 2012 г., в целом по США компании «сланцевого» сектора хеджировали до 70 % своей продукции.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Потери от хеджирования крупнейшими независимыми компаниями по добыче сланцевого газа в США наблюдались в 2008 году при пике цен на природный газ, когда компании заранее продали часть своей будущей продукции по более низкой цене. Прибыль была получена с момента коллапса цен на Хенри Хаб с начала 2009 года, когда производителям удалось загодя застраховаться по более высоким ценам.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Доходы от хеджирования продукции составляют от 14 до 40 % от всей прибыли компаний сектора. Так, с 1 января 2006 года Chesapeake заработала на подобных операциях $8,7 млрд, что в пересчёте на единицу произведённой продукции составляет около $50/тыс. м3. До конца 2012 года Chesapeake хеджировала 64 % своей продукции по средней цене $107/тыс. м3. Devon Energy застраховала 65 % своей продукции в 2012 году по цене $133/тыс. м3.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> === VPP === С 2007 года лидер сланцевой газодобычи в США компания Chesapeake активно продвигает еще один финансовый инструмент — Volumetric Production Payment (VPP). Это продажа доходов субарендатора участка, договор позволяет выделить прямое долевое участие продавца в специфический лизинг и дает право покупателю получать определенные объемы газа (или нефти) в рамках данного договора лизинга. Методика VPP достаточно хорошо известна и применяется в нефтегазовом бизнесе уже более 50 лет. Она позволяет продавцу продать часть будущей добычи со скважины, имеющей высокую степень разведанности по части доказанных запасов. Этот финансовый инструмент при разработке сланцевых залежей способствует получению дополнительного твердого дохода в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> Покупают эти финансовые предложения коммерческие структуры, банки или инвестиционные фонды, заинтересованные в гарантированном доходе с низкой степенью риска. Продавец сохраняет права на бурение и эксплуатацию геологических зон выше и ниже реализованной зоны, а также на остаточные объемы по окончании срока договора. Совершая операции VPP, продавец увеличивает свой денежный поток от добывающих активов по привлекательной ставке дисконтирования и делит часть производственных рисков с покупателем. Покупатель в свою очередь имеет право на определенные объемы (доходы) при низкой степени риска последующей добычи и не несет ответственности за эксплуатационные и капитальные расходы, а также за налог на добычу. Покупатель также имеет «первый приоритет» на произведенную продукцию в рамках договора и ему предоставляется право хеджировать цены будущих продаж.<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref> В течение срока действия VPP продавец сохраняет миноритарный пакет в определенных скважинах («буферный объем»), который предусматривает получение денежного потока для покрытия операционных затрат и налогов на добычу, а также для покрытия потенциального дефицита в добыче, если часть эксплуатационных скважин не вышла на прогнозируемые уровни добычи. За последние пять лет Chesapeake реализовал 10 договоров по схеме VPP на общую сумму $6,4 млрд (что в пересчете на единицу продукции обеспечило компании среднюю цену в $165/тыс. м3).<ref>[http://www.eriras.ru/files/slancjevyj_gaz_5_ljet_nojabr_2012.pdf Первые 5 лет «сланцевой революции»: что мы теперь знаем наверняка?] // Центр изучения мировых энергетических рынков [[ИНЭИ РАН]], ноябрь 2012</ref>
Описание изменений:
Отменить
|
Справка по редактированию
(в новом окне)
Просмотры
Статья
Обсуждение
Править
История
Личные инструменты
Представиться системе
Навигация
Заглавная страница
Случайная статья
Инструменты
Ссылки сюда
Связанные правки
Загрузить файл
Спецстраницы