Редактирование Экономика России в январе-июле 2003 года (секция)

Материал из Documentation.

== Денежно-кредитная политика и инфляция == По мере приближения выборов, разговоры о государственной политики все чаще стали затрагивать потенциальные проблемы с инфляцией. В условиях, когда инфляционные ожидания продолжают снижаться, а государство снова обрело реальный контроль над процессом формирования цен энергетическими и транспортными монополиями, темпы инфляции в первой половине текущего года в основном определялись политикой Центрального банка РФ (ЦБ РФ) и подстегивались необходимостью стерилизации притока иностранной валюты, а также отсутствием у ЦБ РФ соответствующих инструментов. В течение первых шести месяцев 2003 г. инфляция достигла 7,9 % (за тот же период 2002 г. — 9 %). В добавок к стерилизационным мерам ЦБ, население продолжало переводить наличные сбережения «из-под матрацев» в банки, тем самым снижая скорость денежного обращения. В период с января по конец июня 2002 г. денежная масса (M2) увеличилась почти на 23 %, то есть она росла намного быстрее, чем индекс потребительских цен или индекс цен производителей. Однако, снижения скорости денежного обращения способствовало стабилизации цен. Относительно большой прирост показателя M2 способствовал дальнейшей монетизации экономики и увеличил отношение M2 к ВВП до 18,5 %, в то время как в 2002 г. оно составляло 16,1 % (рисунок 10). Валютный курс и платежный баланс В России курс рубля к евро определяется как кросс-курс двух обменных курсов — рубля к доллару США, который определяется на российских финансовых рынках, и евро к доллару США, который определяется на зарубежных рынках форекс. В этих условиях колебания реального эффективного валютного курса (РЭВК) России в настоящее время в значительной степени зависят от курса доллара к евро, который до сих пор был более изменчив, чем курс рубля к доллару. Резкое повышение курса евро по отношению к доллару в конце 2002 г. и начале 2003 г. вызвало в первой половине текущего года снижение номинального курса рубля к евро на 4,3 %. За тот же период курс рубля к доллару повысился на 4,5 % в номинальном выражении. Эти противоположные тенденции привели к тому, что укрепление реального эффективного курса рубля было лишь незначительным. Последствия этих процессов благоприятны для торгового баланса и инфляции, поскольку снижение объёмов поступающей валютной выручки уменьшает необходимость стерилизации и, в связи с этим, инфляционное давление. Российский экспорт в основном деноминирован в долларах США, а значительная часть российского импорта поступает из еврозоны. При том, что нынешняя динамика эффективного валютного курса поддерживает ценовую конкурентоспособность российских экспортеров, импорт дорожает. Это сказывается не только на потребительских товарах, но и на импорте техники и оборудования. Если стоимость российского экспорта в значительной степени определяется высокими ценами на нефть, то соотношение импорта и экспорта изменилось, отражая указанные выше тенденции (рисунок 8). Среднемесячный объём экспорта в течение первых 5 месяцев 2003 г. составлял 10,1 млрд долларов США (в 2002 г. — 7,9 млрд.). Среднемесячный объём импорта тоже вырос, однако не столь значительно: с 4,4 млрд долларов США за тот же период 2002 г. до 5,3 млрд долларов США. Такая неравномерная динамика обусловила увеличение активного сальдо торгового баланса более чем на 30 % (таблица 5). Превышение ожидавшегося уровня торгового профицита способствовало дальнейшему укреплению платежного баланса России. ЦБ РФ продолжал наращивать валютные резервы, которые к концу июля увеличились до рекордной суммы и составили 64,5 млрд долларов США, несмотря на большие выплаты по внешнему долгу. Что касается баланса капиталов, то здесь все более заметной становилась тенденция прекращения оттока капитала. По предварительным оценкам, опирающимся на статистические данные ЦБ РФ о платежном балансе, чистый отток капитала оставался на относительно низком уровне прошлого года; в первом квартале 2003 г. он составил около 3 млрд долларов США. В результате увеличения притока капитала к концу 2002 г. чистый объём иностранных инвестиций в Россию впервые после 1999 г. стал положительной величиной. В первой половине 2003 г. общий приток иностранных инвестиций превысил отток инвестиций на 3 млрд долларов США. Состав иностранных инвестиций в России по-прежнему характеризуется ростом компонентов портфельных и «прочих» инвестиций (в основном, кредитов), в то время как объём прямых иностранных инвестиций (ПИИ) оставался незначительным и не претерпел серьезных изменений в первой половине 2003 г. По данным Госкомстата, ПИИ составляли всего лишь 20 % от общего притока инвестиций (22 % в 2002 г.), в котором доминировали так называемые «прочие» инвестиции (79 % от общего объёма в первой половине текущего года; в 2002 г. — 75 %). Что касается стран происхождения инвестиций, это по-прежнему были, главным образом, оффшорные зоны, такие, как Кипр, Нормандские острова (Великобритания), или Антильские острова (Нидерланды). Другими словами, весьма значительная часть этих средств является российскими деньгами, которые возвращаются домой.

---

Описание изменений:

Отменить | Справка по редактированию (в новом окне)